2月中国制造业采购经理指数PMI为50.2%，环比升1.1%，制造业景气水平明显回升。继2月1日宣布对华全面加征10%关税之后，特朗普在2月底再宣布对华额外加征10%关税，加上20%之后的综合税率将来到40%。3月4日交易起，上期所扩大合格境外投资者参与不锈钢期货合约，资金博弈趋强。市场预期两会期间将会有更有力的货币及财政政策出台，GDP预测仍旧维持“约5%”，货币政策方面或将再度降准降息，助推企业降低融资成本。

  2月镍价维持底部震荡走势。3月，短期宏观多空博弈或将继续扰动镍价走势，中长期供应过剩，库存持续不断的增加下，或将有进一步走弱的预期。

  2月国内镍铁主流市场报价上涨40元至985元/吨，主要是2月镍矿溢价致使镍铁生产所带来的成本上涨，截至2月末，国内高镍铁生产所带来的成本环比上升30元至1050元/镍，印尼环比上升40元至910元/镍；其次是印尼德龙三期减产停产致使市场可流通现货资源偏紧，镍铁供应过剩有所改善。3月印尼斋月实际对产业影响不大，镍矿价格稳中偏强，镍铁供需格局基本延续2月，要重视镍铁的价格进一步上涨能否通过不锈钢价格转导至产业终端用户，不然势必引起钢厂博弈趋强。预计，3月镍铁的价格走势或将稳中偏强运行。

  因铬矿价格涨幅较大，2月在供应端的推动下，国内高碳铬铁市场价格上涨450元至7500-7700元/50基吨。春节过后，成本压力下于节前停产的生产企业复产节奏缓慢，加上工作日减少因素，2月高碳铬铁产量为57.5万吨，环比下降9.46%，但同比增加8.53%，且对应需求也在下降，总体来说铬铁供需仍处于过剩的状态。目前，高铬零售市场观望氛围浓，成交放量较少，鉴于目前高铬零售价格高于3月份主流钢招价500-700元/50基吨现状，预计3月高碳铬铁市场价格运行稳中偏弱。

  2月以来，不锈钢期现货市场价格维持震荡运行，多空博弈增强。月初受到春节假期影响，市场交易停滞，供应压力增强，库存累积，市场信心不足；节后青山开涨价盘，市场代理跟调，叠加仓单注册不及预期，近月合约期货合约价格偏强运行，而现货价格因市场成交不及预期跟涨有限。截至2月底，民营钢厂304冷轧环比平盘至12750元/吨，国有或合资钢厂304冷轧环比平盘至13650-13750元/吨，304热轧环比上涨50元/吨至12550元/吨，201J1冷轧不锈钢价格环比上涨100元/吨至7850元/吨，430冷轧不锈钢价格环比上涨130元/吨至7450元/吨。

  2月是传统不锈钢内需淡季，总体需求处于年内相对较弱时期，下游复苏节奏偏缓，采购表现不温不火，尤其是华南地区。因美国对中国市场额外征收10%的关税，这直接影响到国内不锈钢消费量。3月国内传统旺季，市场普遍对需求提升抱有较高预期。随着两会召开，政策更重视扩内需、促消费，预计国内消费氛围稳步改善，政策环境趋于积极，财政支出节奏加快。国内需求逐渐回暖，民营经济座谈会强调支持民营企业，特别是高科技行业的发展，提振市场信心，同时企业家信心提升，资本开支投入增加，科技赋能新兴制造业，家电、汽车、家装等多个领域持续受益。出口方面，特朗普发布行政命令，3月4日将对华追加额外10%的关税。这意味着，美国对华加征关税税率将累计攀升至20%，虽然国内不锈钢材产品直接对美出口有限，但不锈钢下游终端用户订单影响将难以避免。

  2025年1-2月份国内钢厂因春节假期因素主动检修减产，3月份排产量开始逐步恢复。2月产量预计297万吨，同比预计增加32.5万吨；节后钢厂供货进一步提升，市场货源相对充足，社库持续垒增，这无疑加重了当前市场的供货压力。市场库存的积累，对不锈钢市场价格形成打压。且钢厂库存也出现了攀升，贸易商提货速度放缓，直接影响到钢厂3月份的接单。虽然各家钢厂排产较满，3月份排产量增加至345万吨，同比预计增加7万吨，但若订单不足销售不佳，实际产量或将不及预期。不锈钢市场的供需矛盾预计依旧突出，市场垒库压力持续。

  综上所述，进入3月，市场普遍对需求提升抱有较高预期，但供应端的产能释放进一步加强，不锈钢市场的供需矛盾依旧突出，市场垒库压力持续。然而，原料价格居高不下，成本端给予了不锈钢市场坚实的托底力量，使得市场挺价意愿显著增强。另外，要密切关注特朗普关税政策的持续发酵，以及国内两会宏观政策发布对于不锈钢价格趋势的影响，预计3月不锈钢价格或将延续震荡走势。（兰格钢铁 霍子腾）

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